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巴曙松:香港在国际金融体系大变局中的独特地位

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   纵观全球金融市场的格局,香港作为活跃的国际金融中心,正位于连接亚洲不怎样才能是中国两种生活快速发展的市场、与欧美金融市场的纽带地位。

   与某些国际金融中心相比,香港更为熟悉中国内地的市场请况,近年来,以沪港通、深港通和债券通为代表的香港与内地市场的积极互动,但会 以香港两种生活独特的地位展开的,但会 也对中国金融改革带来积极的推动作用,不怎样才能是在全球金融市场动荡、中美贸易摩擦加剧的特定时期,沪港通、深港通和债券通吸引了极少量国际资本流入中国市场,有力地支持了中国国际收支的平衡。这人的互联互通项目不可能 要放上去某些海外市场,其难度预计会显著大于与香港的互联互通,其中主要有时区的因素、法律法规体系以及文化语言的因素、投资者对相关市场是不是熟悉、监管机构与交易所之间的沟通深度等多种约束。

   与此一齐,香港又一齐是与纽约、伦敦并驾齐驱的国际金融中心之一,是现有国际金融体系中的活跃一环,近年来,其实中资金融机构、以及来自内地的投资者占比大幅上升,但会 ,来自世界各国的金融机构,依然在市场上的不同细分业务领域位于重要的领导地位;在香港资本市场上的投资者构成中,来自欧美的机构投资者依然位于主导地位。这是由香港长期所发挥的吸引国际资本进入中国市场的两种生活功能所决定的。两种生活独特的市场形态,为香港推动与国际趋势一致的各种金融创新,提供了更大的探索空间。在另一有一一个以散户为主导、还如此全部建立买者自负等投资文化的市场上,监管者要想推出风险较大的某些金融创新制度改革,面临的掣肘因素肯定要复杂得多。这人,在香港市场上推出生物医药上市制度的改革,海内外投资者表现积极踊跃,推进也很顺利,但会 ,不可能 在内地市场推出这人的改革,难免就要考虑到生物医药创新不可能 再次出显失败、散户投资者会作出何种反应。

   香港的两种生活独特地位不可能 发挥得当,都能够 形成多赢的格局。香港都能够 积极参与国际金融体系中的竞争,同样的改革举措,与某些的国际交易所相比,在香港市场成功的不可能 性应当更大,不可能 香港除了都能够 依托国际市场之外,还都能够 依托中国内地如此 另一有一一个巨大潜力的市场,香港推出的生物医药上市制度改革,吸引了不少的海外医药企业前来上市,但会 其中最为活跃的主体,还是来自内地的生物医药企业。对于内地的金融改革来说,香港在发挥其独特的国际优势、参与国际市场竞争、探索国际金融创新的一齐,也都能够 为内地的金融改革积累某些经验,对于其中某些在香港市场上证明是行之有效的金融产品、金融制度,就都能够 灵活地转移到内地市场。但会 ,都能够 说,香港都能够 在国际金融市场上代表中国以及亚洲参与国际竞争,是竞争和制度创新探索为主;与中国内地则主但会 以商务企业合作为主,两种生活商务企业合作既都能够 是对国际创新的先行先试,也都能够 说作为外资进入中国市场、以及中国的资本进行国际配置的门户市场。

   当前,全球经济金融体系正在经历又一轮大规模的剧烈变化,一方面,市场都能够 清晰都看逆全球化的趋势在局部地区跃跃欲试,被委托人面,市场同样都能够 都看全球化与区域商务企业合作在活跃地推进。一方面,中国在如此深入地融入到全球金融体系中;被委托人面,中美贸易摩擦也使得全球金融体系与中国市场的互动充满变数。在两种生活过程中,香港在连接中国与世界方面,将有条件发挥独特的枢纽作用。

   无论国际经济金融格局怎样才能变化,从中国经济金融发展的内在趋势看,人民币在资本项目管制的放松、资本市场的双向开放、人民币的国际化迟早是另一有一一个客观的趋势。以中国庞大的经济规模,不可能 继续保持严厉的资本管制、不可能 人民币总爱都能够 顺利实现全部的可兑换,企业和居民、以及极少量中国的金融机构在参与全球竞争时就必然容易不可能 受那些因素的制约而位于劣势。香港须要把握两种生活大趋势,为支持人民币资本项目管制的放松、资本市场的开放和人民币国际化作出积极的贡献,一齐香港也但会 而获得巩固其金融中心地位的新动力。

   仅仅以资本市场的开放为例。从国际经验看,另一有一一个可持续的资本市场开放,必然是“双向的”,也但会 朋友通常所说的,既要“请进来”,也要“走出去”,两种生活路径一齐还会其重要的功能,香港在这人种生活开放路径中还会条件发挥积极的作用。

   所谓“请进来”,请世界各国金融机构、投资者进入中国市场;“走出去”,中国金融机构、企业、投资者进行海外投资,海外资产配置。

   “请进来”的优点是,中国内地是主场,欧美金融机构、资金、人员须要根据中国法律法规和金融规则开展业务,缺点是这须要参与的海外机构对中国市场有非常透彻清晰的了解,不可能 不得不付出比较高的运行成本。“走出去”,则是指中国企业海外投资,中国居民资产配置海外的资产,优点是资产配置多元化,并实现了资产的国际化,缺点是须要这每项投资者对海外市场非常了解,这每项资金流出去了就进入客场了,须要这每项投资者熟悉不同的交易规则和交易环境。在“请进来”、“走出去”的过程中,香港都都能够 发挥门户市场的作用。

   在资本市场开放的过程中,在内地和香港市场之间建立的互联互通机制,同样都能够 发挥重要的作用。中国金融市场独特的发展路径形成了中国独特的市场形态、交易制度、清算托管制度等等。与此形成对照的是,欧美金融市场发展如此多年,也形成了被委托人行之有效的一套交易清算结算托管制度等运行框架。这另一有一一个庞大的系统不可能 还会向对方开放,自然面临着两种生活并行的金融体系怎样才能沟通的新课题。在两种生活背景下,香港通过建立覆盖不同资产类别的互联互通机制,为中国内地市场的开放提供另一有一一个既对国际市场开放又风险可控的平台,将海外市场上的投资者和企业与中国内地市场上的企业和投资者连接起来,在推动金融产品创新和市场开放的一齐,充分保证两种生活不同的市场制度的有效沟通,保证交易的便利性、资本畅通流动,高深度对接国内与市场。

   朋友都能够 都看,在两种生活资本市场双向开放的过程中,两地资本市场既保持不同的运行特点,一齐又不断融合,使“离岸港股”和“在岸A股”的投资者行为,以及更深度次的投资理念亦相互影响,不须断位于着活跃的创新与改变,从而为中国金融业的改革开放、为香港国际金融的繁荣,带来了源源不断的新动力。

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